Экономист Остапкович: в июне ЦБ может снизить ключевую ставку до 19-20%
В пятницу состоится очередное заседание Центробанка по ключевой ставке. Мнения относительно того, какое решение может принять регулятор, расходятся. Одни эксперты придерживаются позиции, что время снижать ставку уже пришло, другие же считают, что стоит еще немного подождать. Подробности – в материале “Прайм”.
Длительная пауза
Рекордно высокая ключевая ставка в 21% держится в России с октября прошлого года. На протяжении четырех заседаний Центробанк сохранял ее, аргументируя свою позицию тем, что инфляционное давление остается высоким, а рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.
При этом на последнем заседании в апреле регулятор отметил, что экономика страны начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста. И дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься исходя из скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
С одной стороны, крепкий рубль и замедление инфляции в России говорят в пользу снижения ключевой ставки. По оценке Росстата, на 26 мая годовая инфляция замедлилась до 9,78% с 9,90% на 19 мая (после 10,23% на конец апреля). В то же время ранее ЦБ прогнозировал, что к концу июня инфляция должна замедлится до 10,1%. То есть сейчас она тормозится быстрее ожиданий регулятора.
Однако инфляционные ожидания населения растут. Согласно опросу “инфОМ”, в мае они увеличились до 13,4% против 13,1% в апреле. Этот фактор ставит снижение ключевой ставки под вопрос.
Риск переохлаждения
Вместе с тем продолжительный период высокой ставки уже начинает сказываться на экономике не так, как хотелось бы. По данным Росстата, в первом квартале ВВП России вырос лишь на 1,4% в годовом выражении после роста на 4,5% в четвертом квартале 2024 года. По прогнозу Минэкономразвития ВВП должен был увеличиться на 1,7%, а по ожиданиям ЦБ на 2%.
Кроме того, первый вице-премьер Денис Мантуров констатировал, что в условиях длительного действия высокой ключевой ставки и одновременного укрепления рубля российским производителям приходится непросто. В частности, из-за высокой ключевой ставки снижается импорт.
Между тем, глава Минэкономразвития Максим Решетников предупредил о рисках переохлаждения экономики. По его словам, последние недели годовая инфляция укладывается в диапазон 3-4%, если пересчитать недельные данные в годовой режим. Министр выразил надежду, что эти данные будут учтены ЦБ при принятии решений. Проще говоря, регулятору стоило бы рассмотреть возможность снижения ключевой ставки, чтобы избежать последствий. Но как поступит Центробанк?
Время действовать
Зампред Центробанка Филипп Габуния допустил, что на этот раз варианты решения по ключевой ставке будут более разнообразными, чем в апреле. Это указывает на то, что теоретически регулятор может рассмотреть ее снижение.
Не исключают этого и эксперты. По словам профессора Финансового университета при правительстве РФ Александра Сафонова, из-за опасений, которые высказывает Минэкономразвития в части переохлаждения экономики, Центробанк может опустить показатель на один процентный пункт до 20%.
Схожего мнения придерживается и директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ Георгий Остапкович.
“В связи с тем, что по данным Росстата пошло замедление роста экономики, надо включать механизм снижения ставки. И вполне вероятно, что Центробанк отойдет от классической модели и снизит ставку может быть даже на сто базисных пунктов, то есть приведет ее в район 20, а может быть даже 19%”, – считает эксперт.
Или… лучше подождать
Иной точки зрения придерживается экономист, ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников. По его словам, на грядущем заседании регулятор будет действовать осторожно и оставит ставку на уровне 21%. На это есть две причины.
Во-первых, для динамики будущей инфляции крайне важно посмотреть, какие последствия сложатся от изменения тарифов на жилищно-коммунальные услуги с 1 июля. По словам эксперта, это обычно всегда дает инфляционный подскок.
“Во-вторых, нужно понимать, как будет развиваться ситуация с курсом рубля. Пока он совершенно однозначно работает в сторону снижения инфляции. Но насколько эта тенденция длительная, сказать трудно. Эта неопределенность с курсом рубля, особенно во втором полугодии, все-таки для Центрального банка означает некое пространство рисков”, – рассуждает Масленников.
При этом регулятор может дать четко выраженный сигнал о готовности действовать согласно обстоятельствам, в том числе снижать ставку. Не исключено, что будет указан приблизительный интервал, как это может происходить. Вероятно, снижение может начаться с конца лета-начала осени, рассуждает экономист.
Эксперт также предполагает, что регулятор может высказаться и о разных сценариях развития денежно-кредитной политики в зависимости от того, как будет складываться ситуация в мировой экономике.
Сохранение ключевой ставки на том же уровне допускает и эксперт банковского рынка Андрей Бархота. По его словам, длительный период крепкого рубля создает несоизмеримые риски для государственного бюджета. В этой связи самой сложной задачей для Банка России выступает реализация плавной девальвации рубля без резкого всплеска инфляции. Изменение ключевой ставки едва ли может послужить инструментом для решения этой задачи.
В результате Банку России более безопасно сохранять высокую ключевую ставку и прорабатывать различные комбинации ослабления курса национальной валюты. Самым эффективным средством могла бы послужить деэскалация и реализация инвестиционных соглашений с США. Но такой исход событий если не отменяется, то откладывается, рассуждает Бархота.
Хотя предпринимательское сообщество не радо сохранению высоких ставок по кредитам, однако слишком крепкий рубль и бюджетные диспропорции вызывают у бизнеса еще большее беспокойство, отмечает эксперт.
Таким образом, с одной стороны происходящее в экономике говорит о том, что ставку хорошо бы снизить. С другой, это может привести к росту инфляции, чего так не хочет Центробанк. Цель регулятора – привести инфляцию к 4% в 2026 году. Но рассуждения рассуждениями, а последнее слово все же за Центробанком. Какое решение он примет, станет известно уже 6 июня.
kreditblog.ru
