Экономист Федоров: в этом году рубль будет крепче, чем ожидает консенсус
Рубль продолжает удивлять – вопреки всем прогнозам, он укреплялся в течение всего первого полугодия. Что будет с нацвалютой летом, от чего зависят возможные колебания курса и случится ли, наконец, ослабление, о котором так долго говорили, читайте в материале “Прайм”.
Держат на плаву
Курс рубля на текущий момент выглядит непотопляемым – с момента начала его укрепления в январе аналитики утверждали, что это временное явление, и откат случится если не сегодня, то завтра. Тем не менее, с пиковых значений в конце ноября рубль укрепился к доллару почти на треть, к юаню – более чем на четверть. С начала года укрепление составило 20-23%. С конца мая нацвалюта устойчиво держится ниже отметки 80 за доллар, и ее колебания несущественны.
Столь завидная стойкость обусловлена несколькими факторами. Прежде всего, снижением спроса на валюту. Согласно свежим данным Банка России, интерес физлиц к валюте за пять месяцев этого года снизился вдвое к аналогичному периоду 2024-го. Это связано как с высокими ставками по вкладам, так и с сокращением спроса на импорт из-за высоких кредитных ставок.
Рост заработных плат тоже замедлился. Свои доходы население расходует на погашение ранее взятых обязательств и текущее потребление, и вовсе не спешит скупать валюту. Даже начало туристического сезона не вызвало обвального спроса – вероятно, сделанных ранее запасов на поездки хватает.
“Изменился спрос и на валютные сбережения – вместо покупки живой валюты появились квазивалютные бонды или, как их называет ЦБ “бивалютные”. Процентные ставки по ним ниже, чем по рублевым, но и доход в валюте. Для покупки этих бумаг покупатели часто продают валютные сбережения или не покупают валюту, что также поддерживает рубль”, – рассказал Илья Федоров, главный экономист “БКС Мир инвестиций”.
Компании тоже не спешат вкладываться в импорт из-за роста цен, дорогого кредитования и сокращения госдотаций. Наоборот, они стараются продавать больше валюты для покрытия рублевых издержек. Да и почти половина внешнеторговых сделок проходят сейчас в рублях, так что насущной необходимости в валюте нет.
Банк России сказал веское слово
Действия Банка России тоже поддерживают курс. Прежде всего, за счет жесткой денежно-кредитной политики. Снижение ключевой ставки до 20% позволит и дальше сдерживать потребительский спрос, сохраняя привлекательность депозитов. Крепкий рубль стимулирует импорт и улучшает внутренний инвестиционный климат.
Второй фактор – продажа ЦБ и Минфином до 2 миллиардов долларов ежемесячно. Операции, проводимые в первом полугодии всегда больше, поскольку расходы из ФНБ во втором полугодии выше. Формально во втором полугодии ЦБ может вовсе отказаться продавать валюту, но не факт, что сделает это. Текущий курс более чем устраивает регулятор, позволяя ему обуздать инфляцию.
И, конечно, геополитика. Развитие ситуации с санкциями и международными отношениями, цены на энергоносители (тоже зависящие, в том числе, от глобальной повестки) в конечном итоге определяют настроения инвесторов. На позитиве они скупают российские активы для спекуляций, и им необходима российская валюта.
В этом контексте крайне важна информационная составляющая. Шумиха вокруг падения спроса на нефть спровоцировала обвал рубля в прошлом году. Сейчас, напротив, мы наблюдаем повышение роли России в мировом пространстве. Об этом наглядно свидетельствует смена риторики США, победы на линии боевого соприкосновения, развитие БРИКС и других альтернатив западной финансовой системе, говорит директор Института экономики и финансов Государственного университета управления Галина Сорокина. Конечно, все это поддерживает нашу валюту и ставит крест на прогнозах по ее скорому обрушению.
Рубль крепкий, рубль слабый: сценарии
На этом фоне эксперты все чаще говорят о том, что рубль не будет падать и во втором полугодии. Более того, появляются мнения о грядущем укреплении до 50 рублей за доллар.
“Они имеют под собой основания в виде опыта прошлых лет. Такой курс наблюдался в апреле 2015 года и июне 2022 года. Однако к концу года и в том и другом случае наблюдалось его увеличение”, – напомнила доцент Экономического факультета РУДН Эвелина Гомонко.
Для реализации столь оптимистичного прогноза необходимы кардинальные перемены в геополитики, налаживание внешнеэкономических связей, обуздание инфляции, наращивание валютных резервов и масштабирование импортозамещения вкупе с резким урезанием импорта. В целом выглядит это вполне фантастически, но, в конечном итоге, почему бы нет.
Однако сценарии ослабления нацвалюты все же более вероятны. Два возможных назвала доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г.В. Плеханова Эльмира Асяева.
В краткосрочной перспективе одного-трех месяцев на рубль будет влиять сезонный фактор, предполагающий традиционное ослабление к концу года до 95-105 рублей за доллар.
В среднесрочной перспективе от трех месяцев до года ослабление курса возможно под влиянием таких факторов, как геополитическая ситуация и влияние санкций на экспортные доходы. В этом случае вероятно возвращение к отметкам 100 рублей за доллар и даже достижение новых минимумов в районе 120 рублей при соответствующем развороте ситуации.
“В этом случае вероятно ускорение инфляции за счет подорожания импорта, что приведет к снижению покупательной способности. Зато рублевые доходы экспортеров от продажи валютной выручки вырастут. Импортеров ждет увеличение себестоимости закупок, банковский сектор – валютные риски и проблемы с ликвидностью. Долговая нагрузка в рублевом выражении вырастет, а Банк России вновь может взяться за повышение ставок”, – прогнозирует финансист.
Останется неизменным
Есть и сценарий сохранения курса близко к текущим позициям, и он вполне обоснован. По мнению Сорокиной, рубль сейчас находится в диапазоне 70-80 за доллар, и это его реальная цена, близкая к отметкам 2021 года. “Если не будет очередных информационных вбросов, серьезного колебания стоимости рубля ожидать вряд ли стоит”, – прогнозирует она
Контролируемое ослабление рубля случится по мере снижения ставки, что приведет к изменению движения капитала и восстановлению импорта. Однако ЦБ не станет форсировать этот процесс, снижая ставку по чуть-чуть, чтобы не разогнать инфляцию.
“Таким образом, рубль будет крепче в этом году, чем ожидает консенсус. Наш прогноз – 88,5 рублей в среднем по году и около 95 на конец года. Консенсус ожидает в среднем 91,5”, – заключил Федоров.
kreditblog.ru
